Después del colapso de FTX, esto es lo que necesita saber: la burbuja criptográfica ya está explotando carol alejandro

FTras la quiebra de uno de los intercambios de criptomonedas más grandes del mundo, FTX, el precio de bitcoin (BTC) ha vuelto a caer. Ahora es de alrededor de $ 16,500, muy lejos del máximo histórico de $ 66,000 hace solo un año.

¿Por qué una caída tan grande en el valor? Se debe a la combinación altamente tóxica de un intercambio (una plataforma electrónica para comprar y vender) llamado Binance, una moneda estable (una criptomoneda cuyo precio está vinculado 1:1 al dólar estadounidense u otra moneda “fiduciaria”) llamada atadura, y el comerciantes profesionales calificados que ejecutan algoritmos de alta frecuencia.

A diferencia de las acciones, Bitcoin se puede negociar en muchos intercambios diferentes, pero Binance tiene más del 50% de todo el mercado de criptomonedas y, como resultado, establece el precio de Bitcoin y otras criptomonedas. Para comprar criptomonedas, los comerciantes deben convertir el dinero fiduciario en una moneda estable como Tether. Bitcoin-tether tiene, con mucho, el mayor volumen de todos los productos en Binance, y debido a que un dólar generalmente equivale a una atadura, el comercio en bitcoin-tether establece el precio en dólares de bitcoin. Pero cuando Bitcoin falla, también lo hace todo el ecosistema criptográfico.

El problema es que Binance solo se autorregula, lo que significa que no está regulado por los reguladores del mercado tradicionales, como la Comisión de Bolsa de Valores de los EE. UU. o la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido. Esta es una gran atracción para los comerciantes profesionales porque pueden implementar algoritmos de manipulación de precios de alta frecuencia en Binance, que son ilegales en los mercados regulados. Estos algoritmos pueden causar rápidos movimientos de precios hacia arriba y hacia abajo, lo que hace que Bitcoin sea extremadamente volátil.

Binance realiza su propia compensación y liquidación de operaciones, al igual que todos los demás intercambios de cifrado autorregulados. Esto significa que las contrapartes perdedoras, aquellas en el otro lado de las operaciones rentables, a menudo pierden sus posiciones automáticamente sin previo aviso.

A diferencia de los intercambios normales, los intercambios de cifrado autorregulados no están obligados a dar la alarma cuando una operación ha perdido tanto dinero que la garantía en la cuenta necesita recargarse. En cambio, los comerciantes son los únicos responsables de financiar sus cuentas al monitorear continuamente algo llamado precio de liquidación. Esto lo hacen automáticamente los algoritmos que ejecutan los comerciantes profesionales, pero es agotador para los jugadores comunes como usted y yo, que debemos permanecer muy atentos cada vez que se usa la manipulación para crear la volatilidad que los comerciantes profesionales usan para aumentar sus ganancias.

Cuando los profesionales intercambian entre sí, se denomina flujo tóxico, porque la posibilidad de obtener ganancias es más como 50-50 si sus algoritmos son igualmente rápidos y efectivos. Los comerciantes profesionales prefieren que su contraparte sea un inversor ordinario.

Esto es preocupante porque Binance ha tenido un gran éxito a la hora de atraer inversores ordinarios. Las comisiones que obtiene de este tipo de inversores han financiado su rápida expansión; ahora se está ramificando con su propio mercado de monedas estables, blockchain y NFT. Binance está consolidando su rol como el Amazon de las criptomonedas, siguiendo un modelo de negocios muy efectivo.

De alguna manera, uno puede comparar las circunstancias actuales en los criptomercados con el estallido de la burbuja de las puntocom en 2001-2. El capital de riesgo que se había invertido en las nuevas empresas de Internet en 1999-2000 se secó repentinamente, ya que muchas empresas quebraron. Este año, Three Arrows Capital, uno de los fondos de cobertura de criptomonedas más grandes, dejó de pagar sus préstamos, y las principales empresas de préstamos de criptomonedas Celsius y Voyager se declararon en bancarrota cuando el precio de bitcoin colapsó, luego de algunos ataques inesperados e impactantes contra un nuevo tipo de moneda estable llamada Terra. Tras la quiebra de FTX, varios otros intercambios, como Gemini, y las plataformas de préstamos (bancos en la sombra), incluido Genesis, impiden que los clientes retiren sus fondos.

Veremos mucho más de este contagio, precipitando quiebras generalizadas entre las nuevas empresas ahora que el capital de riesgo se ha secado en el sector de las criptomonedas. Más intercambios y plataformas de préstamos, así como cadenas de bloques, mercados NFT, agregadores de datos y empresas de análisis, morderán el polvo.

Binance podría emerger de este caos con un monopolio. Pero en este momento, esta empresa no domiciliada y autorregulada todavía necesita ingresos por tarifas de inversores ordinarios, y necesita creadores de mercado (comerciantes profesionales similares a propietarios de puestos hostiles en la bolsa) para llevar a cabo sus negocios.

El peligro es que todos están muy asustados ahora, por lo que la única forma de atraer inversores comunes es aumentar nuevamente el precio de bitcoin. Esto tentaría a las personas a volver al juego de las criptomonedas, solo para que sus ahorros fueran eliminados a medida que continúa el ciclo de volatilidad.

Carol Alexander es profesora de finanzas en la Universidad de Sussex y consultora en criptomercados y análisis de riesgos financieros